您当前位置:博猫平台 > 博猫平台注册 > 正文

一财至交圈·黄耀东 | 白酒股不息上涨,现在还值得入场吗?

时间:2019-10-25  来源:未知   作者:admin

A股市场经历了几次大幅下挫,但A股中的白酒股却一枝独秀,保持着上涨趋势,成为投资者的新宠。贵州茅台更是突破1000元,被称为A股第一高价股。

推动白酒股不息上涨的因为是什么?它值得吾们关注投资吗?最先,笔者将这个大课题拆分以下几个幼题目,一步步带你看懂白酒走业的近况。

白酒价格受什么影响?

吾们能够从供给和需求两方面来分析其价格为什么会转折。

从需求侧看,影响白酒的四点因素别离是经济添进、用户粘性、政策、投资预期。

白酒最先是一个消耗品,其需求主要受到中国经济添进影响。比如,茅台以前十年来的终端价格添速基本上与PPI添速、固定资产投资添速都保持同步。这是源于中国浓重的酒桌文化。不论是商务迎接还是聚会都很难脱离白酒,因此,经济集体上走商务运动添进的时候,白酒的需求自然会上升。

但白酒又是一个稀奇的消耗品,其需求具有短期的抗“阑珊”能力。在2007-2008年和2017-2018年经济降速的背景下,白酒走业的净利润添进降速相对其他走业又是较幼的,基本能够维持正的较大的添进。这是由于白酒用户的粘性也很强,复购率较高,对认定的白酒品牌忠实度高,让白酒在某栽程度上带有肯定的“成瘾性”,使得在经济添速放慢的时候,白酒的需求依然能够维持肯定的动量。

自然,不得不说的是白酒走业会受到政策的剧烈影响。2012年中间限制三公消耗之后,白酒走业在2012年至2015年遭遇了短暂的严冬,稀奇是诸如茅台、五粮液的高端酒品牌不论是在价格上还是出售额上都有急剧的下滑。

而近年来,白酒走业中的高端酒,稀奇是茅台酒还衍生出了投资需求。由于商家和幼我预期茅台酒价格会不息上升,因此就会囤货以赚取价格上涨所带来的利润。近两年由投资需求所拉动的茅台销量占总销量的 20%以上。

从供给侧看,影响白酒的三点因素有走业整相符、市场判定、政策影响。

白酒的供给则是更众受酒企的整相符、酒企对需求的预期以及政策(例如税收)的影响。但总的说来,白酒供给近年来主要受到酒企整相符的影响。2010年以来白酒的供给添速逐年放缓,产量的年添进率从2010年的27%降落到了2018年的3%。异日有看保持这一添速。

不过必要挑到的是, 「体验」爸妈不必愁!这款英语神器除了能和宝宝口语对练,还能纠正发音!以茅台为代外的高端酒供给存在担心详性。

由于高端酒专有的投资属性,在经济上走时期,商家预期茅台价格上涨会进走囤货,从而使得市场终端的供给降落,推动价格上涨。而一旦经济有下走压力,高端酒需求的降落,进而按捺市场对高端酒价格上涨的预期。而囤货的商家和幼我在这时则会议定抛货来锁定利润或者及时止损。由此导致的短期供给上涨将对高端酒的价格带来极大的冲击。

以茅台为例,2018年春季糖酒会上,茅台官方吐露“茅台社会库存6000众吨,约占全年产量的20%”。重大的社会库存添补了茅台供给的不确定性。

白酒价格不息在涨?

白酒价格能够分为矮端白酒和中高端白酒两栽来看。

矮端白酒随着经济添进和消耗升级在以前几年不息缓慢上升。而中高端白酒价格则在以前几年内经历了2012-2015年短暂的负添进,2016年至今的不息上升。

以53度茅台酒500ml装的市场价格为例,2012年-2013年茅台市场价格在达到2000元之后最先触顶降落;2014年-2015年是茅台出售矮迷的时候,2014年零售价一度跌破1000元;2016岁首茅台价格最先恢复强劲,至今又回到2000元以上。

必要珍惜的是,2016年以来的高端白酒价格上涨除了和居民收入添进所带来的消耗升级相关之外,还有能够归因于2016年以来的房地产上涨所带来的财富效答。

这个逻辑跟上海和深圳近来几年崛首的列队吃饭专门相通。在这一轮房地产上涨之前,上海和深圳的餐馆还异国现在云云每到饭点必排位的火爆,但房价涨上往之后,很众家里有众套房的市民就更添情愿出门消耗了,吾们就不都雅察到了现在越起火爆的列队形象。

这个因素会导致高端白酒的需求也会受到资产价格的影响。而现在房地产市场矮迷,“房住不炒”的政策力度越来越大,资产价格下走的风险添大,也会带来高端酒的需乞削价格的降落。并且价格下走还会被之前所挑到的民间往库存所放大。

酒企中期业绩与估值

现在来看,白酒股的中期业绩相符预期。

以已经吐露中报的贵州茅台和五粮液为例:

茅台今年第二季度公司实现生意业务收入178.44亿元,同比添进12.01%,固然添速有所放缓,但能够归由于回收配额尚未从直营渠道放量。随着下半年直营方案的落地,公司收入预期会有所添进。

五粮液今年第二季度实现生意业务收入95.60亿元同比添进 26.4%,归母净利润 28.25 亿元,同比添进32.7%,业绩相符预期。

现在A股集体估值程度偏矮,通盘A股的12月起伏市盈率不到17倍,远远矮于历史平均程度。但是,白酒走业估值却不矮。通盘A股白酒板块的12月起伏市盈率有32倍,企业价值/EBITDA也达到了26倍,已回到2011年旁边白酒板块黄金时代的估值程度。

原形上,白酒板块今年年内已经涨了95%旁边,大体上填平了往年岁暮A股下跌带来的估值凹地。

笔者认为,在短期内该估值和业绩较为匹配。由于今年年内酒企的财务数占有很也许率可达预期,白酒板块的走情在年内还有看不息。但是基于前线对经济和供需的考虑,在明年白酒走业还需不息不都雅察。稀奇是高端酒股票,必要更添庄重。

白酒股是否还值得投资?

许众人都担心现在白酒是否已经处于泡沫阶段。最先,在商议白酒股是不是已经属于泡沫之前, 吾们要晓畅什么是泡沫。

泡沫的定义是资产价格远远超乎它的价值。因而吾们能够通太甚析其资产价值的来源;对比分析历史价格和现在价格程度来往甄别。

白酒股票行为权好类资产,并且属于价值股,其主要的价值来源还是业绩和估值两个方面。

现在,白酒股集体业绩相符预期,今年的业绩也有看达到预期。估值方面则达到了较高位的程度,固然离历史最高点还有一幼段距离,但是除非市场有较大的资金注入,白酒板块估值的上起飞间不大。

因此,笔者认为白酒板块的股票现在价格处在相符理的高位。

随着估值向历史高点的上升,白酒股票价格有看在年内不息幼幅上涨。已经入场的投资者能够不息持有。但由于国内经济添进放缓的压力会随着世界经济添速放缓,同时房地产价格下走压力上升,再添上社会库存所带来的供给冲击以及价格震动添幅,明年高端白酒的需求降落的能够性较高。

白酒板块的外现因此面临较大的不确定性。吾们不提出还未入场的投资者不息进场。

本文为一财至交圈特约专栏文章,仅代外作者幼我不都雅点

Powered by 博猫平台 @2018 RSS地图 html地图

Copyright 365建站 © 2013-2019 优游 版权所有